騰訊牽手中石化的喜與憂

8月11日，《21世紀經濟報》記者從中石化官網挖到一則消息，說的是中石化董事長傅成玉在總部會見了騰訊總裁劉熾平一行，雙方就相互合作等話題進行了交流。這則消息一經披露便引發業界廣泛關注，一時議論紛紛。知情人士透露，其實自今年2月19日中石化發布其銷售公司混合所有制的議案后，關于騰訊、阿里巴巴等互聯網巨頭將入股重組后的中石化銷售公司的傳聞就不絕于耳，此次雙方最高層相會，只是表面合作事宜進入了快車道而已。

今年以來，中石化一直在積極推進旗下銷售公司的混合所有制改革。6月30日，中石化宣布其銷售公司重組、資產評估等工作已經完成，接下來將進入面向投資者的第一輪競投，而參與競投的企業，除了騰訊和阿里兩大巨頭外，還包括京東等更多的互聯網公司，據悉參與競投的企業總數不低于20家，熱鬧非凡。

因何牽手

傳統國字號壟斷巨頭是如何與新興互聯網龍頭企業對上眼的呢？近年來，我們既看到了傳統企業的互聯網化轉型，也看到互聯網公司面向傳統行業的垂直整合與延伸，但像這次這樣一邊是國有老牌壟斷企業，一邊是私營互聯網巨頭，兩個相去甚遠的行業翹楚之間的牽手，卻并不多見。雙方牽手背后的原因是什么呢？

從中石化角度來說，理由顯然是很充分的——大一點說是踐行混合所有制改革，引入社會和民營資本實現混合所有制經營，增強實力提升市場競爭力；現實一點的原因是中石化“錢緊”，亟需更多的資金去進行海內外優質項目的投資。2013年報顯示，當年中石化流動資產總額為2580億元，其中貨幣資金僅67億元。這樣的資金對開發成本極高的油田類項目的來說，的確算不上寬裕。

對互聯網企業來說，牽手的理由其實并不充分，除了“跟著兩桶油混一定有肉吃，不會喝清湯”外，業界也暫時想不出靠譜的原因，因為雙方的業務模式實在是相去太遠，總不能說是沖未來“可以用Q幣加油”去吧！？從這個層面說，互聯網企業在這次牽手中其實是被選擇、被動接受。

喜在何處

當然，承蒙中石化老大哥看得起，第一批引入民營資本就想到了互聯網企業，不管怎樣對后者來說都算是莫大的喜事。這個事件的性質，其實與虛擬運營商牌照開放、第三方支付牌照開放等等本質上沒有大多區別，都是國字號老大哥給面子，讓有實力、能為我所用的后生參與進來一起玩。

具體來說，互聯網企業搭上中石化有三大喜：一是用資本方式去賺錢，跟著炙手可熱的中石化有肉吃；二是確立正統的地位，與雜牌軍拉開檔次；三才是謀長遠，期待未來在支付、電商領域有合作的可能。

當然從歷史沿襲來看，此次中石化的混合所有制改革，與當年那波國企私有化改革，有很多相似之處，極有可能是第二波國企私有化改革的前奏。當然，國企私有化目前還存在很大的爭議，這次中石化也明確指出不是賣股份、賣股權，而是吸引投資組建新的實體公司——也就是想表明：國有資本并沒有流失。

不管力度怎樣，互聯網企業能夠頭批參與進去分一杯羹，無論如何都算得上是喜事。

憂從何來

任何事情都有兩面性，互聯網企業進入壟斷性行業做實業也一樣，有喜就有憂。正如我前面講到雙方牽手原因時所說，互聯網企業其實是被選擇、被動牽手的，主動權掌握在更強勢、更“土豪”的中石化手里。

拆解開來，憂也有三個表現：第一，毫無主動權，只是湊份子。在中石化的引資版圖中，互聯網企業絕不是唯一來源，社保基金、公募基金都在其考察范圍之內。互聯網企業入股的那點錢，只能是湊份子，換不來話語權。第二，游離核心業務，分散資金不利于自身未來發展。據中石化公告，其旗下銷售公司總資產逾3417億元，這么大的盤子參股10%就要耗資30多億元，這對互聯網公司來說不是小數目。在瞬息萬變的互聯網市場，一步滯后極有可能丟掉的是整個未來。第三，信譽風險。實話實說，“兩桶油”、銀行、運營商等國字號企業，在中國民眾心目中的口碑可不怎么樣，互聯網企業與它們打成一片，無疑會押上一部分信譽。

當然值得擔憂的因素還有很多，譬如資本市場的反應，互聯網企業的投資人看好這種不務正業的投資嗎？再如，在新能源技術的沖擊下，特別是電動汽車的快速發展，中石油還能保持高速增長帶來高額回報嗎？

“第一次”的不確定性

在有喜有憂，機遇與挑戰并存的情況下，有跨國投行人士建議，騰訊等互聯網企業可以與基金公司等財務投資者合資，成立一個合資公司來共同參股中石化銷售公司。具體來說，騰訊可以向財務投資者承諾一定比例的年回報率，從而獲得未來投資銷售公司的主導權，而財務投資者最需要的就是低風險，甚至無風險的回報，這樣就可以各取所需。

聽起來他們是想讓互聯網企業變身PE！這種辦法是否可行，中石化方面并沒有表態，但其新聞發言人呂大鵬曾經說：融資的對象和融資的渠道可能還有一個人為設計的過程，這畢竟是中國國企改革中第一單比較大的試驗。如果效果比較好，社會參與的程度比較高，在試驗之后，經過股東大會的同意，將來這個額度也有可能提高。

由此看來，中石化自己也還沒完全想好怎么帶領大家一起玩，一切要邊走邊看，正像呂大鵬說的，“這畢竟是中國國企改革中第一單比較大的試驗”。這樣一來不難看出，對于這次牽手，雙方都是第一次，都是摸著石頭過河，還存在諸多不確定因素。對于不確定的東西，我們不知道吉兇禍福，不能盡向壞的方向想，也絕不能全往好的方向靠。

總結：綜上，互聯網企業進入傳統壟斷行業干實業，在我看來是喜憂參半；再考慮到“第一次”的不確定性，憂的成分還要略大于喜。當然最終結果究竟如何，還有待時間來證明。

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