港交所與阿里的戲將會繼續演下去

一、港交所和阿里的利益是高度一致的

這次輿論中極為不正常的一點是把阿里和港交所擺在了對立的兩面，而雙方釋放的訊息也一定程度上擾亂了大家的看法。實際上，阿里巴巴和港交所二者的利益是高度一致的。

1、對作為上市公司的港交所而言：阿里巴巴上市能獲得一筆不菲的收入，對港交所的股價是有幫助的，能最大化利于于港交所的股東，畢竟資本是逐利的。

2、對作為證券交易所的港交所而言：阿里巴巴上市有助于香港互聯網上市氛圍的建立，BAT中如果兩大巨頭香港上市，那么以后的互聯網創業公司的首選地就不一定是納斯達克了。最后有助于其奪回失去兩年多的全球IPO第一的市場地位。

所以，阿里巴巴赴港上市對港交所是相當有利的，或者說是利遠遠大于弊的。

二、為什么表面上阿里與港交所劍拔弩張？

既然阿里與港交所的利益是高度一致的，那么為什么表面看起來雙方頗有劍拔弩張之勢？這是因為港交所雙重身份的特殊性。

1、港交所運動員與裁判的雙重身份合理嗎？

港交所既是上市公司，又是證券交易所，這樣合理嗎？嘿嘿，在天朝公檢法一家都是合理的，港交所這個也是合理的。正因為港交所是一家上市公司，其信息公開的制度正符合了其作為一家第三方證券交易所的要求，且其履行第三方證券交易所公平、公開、公正的準則也恰恰有助于其作為一家上市公司的價值提升。從這個角度看，這種雙重身份是有合理性的。

2、港交所的矛盾

作為一家香港政府作為大股東的第三方機構，港交所需要對香港金融制度負責。同時，顯然港交所還要對上市公司股東負責，雖然香港政府是其大股東之一，但其他國際投行（摩根、花旗等）也是大股東，他們顯然不愿意放棄阿里這次上市帶來的利益。于是港交所最好的結果就是在不觸及香港制度政策的前提下讓阿里巴巴上市，但顯然輿論沒有放過阿里巴巴，壓力貌似在阿里這邊，其實也在港交所這邊，現實完全不像港交所說的那么自如，這至少是一個“艱難的決定”。

3、所以，之所以表面上二者劍拔弩張，其實這是港交所故意擺出的姿態，只有這樣才能向香港政府交代，只有這樣才能向民眾與媒體交代，但這樣顯然不能向那些逐利的股東們交代。且聽我繼續分析。

對港交所來說，最好的結果是阿里在香港上市，且在制度政策上圓滿解決合伙人制度引起的爭議，因為這最符合二者的利益。港交所其實努力過，我更覺得李小加的那篇文章是在跟外界放聲，想引起外界的討論，最后在外界的鼓勵下港交所修改一下上市制度，最后合家歡樂，而可惜的是阿里巴巴和馬云、或者說內地企業在港的印像實在不好，輿論幾乎沒給任何關于制度更改的討論空間。

三、阿里這次為什么在輿論中不占上風？

給外界的印象，阿里的公關團隊戰斗力是驚人的，但這次明顯力不從心，因為阿里這次上市不管是天時地利人和通通不占優勢。

1、造神的破滅

在創業初期，馬云的自我標榜可以和對舊制度的革新是被人尊敬的，人們本能支持和同情革新者，但這次對香港上市制度的挑戰顯然不像原來在內地那么令人信服。因為這里是制度完善的香港，而不是遍地權利尋租的內地。你在內地這么做，顯然可以高舉創新者的大旗，且不乏支持者，但你跑到香港去質疑人家的制度不夠創新，不會讓本地人產生共鳴。尤其是近期馬云的一些言論（不管是不是誤傳）甚至挑戰了華人普遍的共識。柳傳志談到到在商言商，那么馬云顯然說的太多了。

2、競爭對手

這只是我腹黑的猜測，阿里的上市讓競爭對手感受到了危急，因為這會讓阿里回流150億美金，在收購成潮的當下，阿里除了可以繼續大舉收購，還可以支持阿里本身的電商業務、金融業務以及那個更具威力的菜鳥物流計劃。而兩個競爭對手是最具壓力的。

一個是在港上市的騰訊，同屬于BAT三巨頭，騰訊是最不想阿里在港上市的，除了分散其港交所互聯網龍頭股的光環，最重要的是騰訊與阿里的業務重合越來越加重，融到巨額資金的阿里勢必繼續向騰訊的邊界拓展，這是騰訊不愿意看到的。另一個是尚未上市的京東，京東借B2C及完善的物流模式一定程度上改變了中國電子商務的格局，打破了阿里一家獨大的趨勢，尤其是在京東物流優勢逐步顯現且自營式B2C被廣泛接受的當下。所以京東顯然不愿意阿里成功上市，融到資的阿里肯定努力補缺短板（如物流等），反擊京東。

四、上市受阻后......

陸兆禧的發言只是宣告阿里暫時沉默。接下來的一段時間毫無疑問阿里公關大旗將大舉，馬云也會在高層方面尋求一些援助，而港交所作為本質上一家上市公司也會盡量配合，即使其表面會給外界公平的印象——這就是同時作為一家上市公司和交易所的分裂之處。最后即使是阿里成功在港上市，且制度問題合理解決，且外界一片贊美包容，港交所也要面不改色以一副衛道者的身份迎接這次上市，雖然他的心里是竊喜不已的，因為這才最大化利于其作為一家上市公司的利益，給外界一個印象：你看，港交所多淡定，他還是為了香港考慮的。

舉個例子，如果阿里上市是一出戲的話，那么港交所就是在扮演一個嚴肅的法官。不管現實中演員的酬勞有多高，即使心里再竊喜，但戲中他卻必須妝容嚴肅，因為這是其價值體現所在，戲中扮演的公平才成就了他戲外的價值。這才是一個演員的自我修養。

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